【要闻】高成长公司与金融市场国际论坛实录(7)

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主持人:蔡总，谢谢你精彩的演讲。 下一位发表嘉宾是加拿大联邦国际金融企业理事长王普旭。

王普旭:你好，刚才蔡先生把重点放在中国前三大公司。 现在重点是中国的中型民营公司。 从中国现在快速发展的速度和动机来说，中型公司甚至中小企业将成为今后5~10年中国经济快速发展的新经济模式和支柱。

首先，我要说几点。 中国企业向海外贷款有一点需要注意。 第一，我认为选择市场应该更重视。 中介机构非常重要，如何选择合适的市场，特别是适合自己公司快速发展的市场很重要。 中国公司的房子总是有追随的方法。 如果你去纽约，去纳斯达克，其实分析一下这样的市场是否符合中国公司现在的状况。 看一会儿，对中小企业来说可能去纳斯达克比较多，但真的现在还剩下几个。 剩下的一些活在纳斯达克是值得考虑的。 真的找到这个数字很冷，其实是谁发售的呢？ 中介机构上市是投资银行家上市的，中国公司家在我们的调查结果中真的成功了，从otcdb晋升为交易板块的公司很少，所以这样的市场必须反省中国公司是否适合迅速发展 我们向海外贷款这样的公司合适吗？ 后来，中国公司找到了新加坡，香港。 当然，香港由于门槛的提高，中国很多民营公司不能在香港上市了。 这也是因为中央政府协助香港提高门槛。 配合中央政府在深圳推出中小企业板块，实际上深圳中小企业的板块，上市的公司规模比我们原来的a股板块大，在中小企业困惑的阶段，我们要去哪里呢？ 许多研讨会都在谈论上市的过程。 那个法律条文是怎么公开的？ 实际上市的过程是法律条文在每个交易所不到1%。 所有交易所的要求都一样。 新闻披露要求相同，如何选择适合自己的市场？ 这个现在摆在我们公司前面。 让我们怎么选择这样的市场，看看哪个市场适合我。 我们现在这个时候在我们的中小企业前面有几个市场。 最近中小企业板块，深圳有中小企业板块。 我知道这不比主板简单。 另一个香港一直不活跃。 理由是香港的主板提高了门槛。 新加坡的市场有600家，包括农业报酬股、纳斯达克市场、纳斯达克旁边的市场和加拿大的资本市场。 我们联邦金融企业从99年开始进入中国，宣传加拿大的市场。 架构现在分为两部分，一些多伦多交易所收购温哥华的资本市场，现在出现了多伦多交易市场的主板和创造市场。 另一个新兴市场也是今天重点谈论的cnq市场，这个市场的定位是，这个市场定位公司迅速从民营企业迅速发展成标准的国际认可的公共企业，最快在4月到6月之间成为公共企业，你来运营 可以在这样的公司和两个交易所进行卡交易，第一步就可以让你成为公共企业，申请香港或你的市场。 一个是公司可以规范化进入国际资本市场，二是在这个过程中，我们还可以满足这样的初级市场对我们公司必须达到的目的，在双方市场上然后满足融资的渠道，这样民营公司就会在国外上市 第二，上市后很快就可以达成另一个资本创造活跃的市场完成融资的目的。

刚才几个专家说企业上市不是目的，上市的第一笔资金也不是上市的所有资金。 因为上市后，上市维持的价格和交易的价格出来了。 这是因为在以前的很多研讨会上，很多公司都无视这个，所以在北美洲上市的公司挂了很多。 因为交易价格和维持价格已经占了大量的流动资金。 中小企业上市后出现瓶颈，上市后，原来的企业在运营时发现流动资金不足，结果上市后反而要付出很大的资金来维持自己的上市企业。 我说中小企业，在这个过程中，上市不是以上市为最终目的，上市就像票一样，必须考虑到有这样的机会。 所以，我希望公司的长期安排能对公司资本市场的迅速发展长期实践。 今天，首要目的是公司选择好的市场。 另外，在这个市场上，必须考虑第一进门的费用，第二与这家公司维持交易价格是否由公司负担。

第二部分，加拿大市场、加拿大市场主要有两个交易所。 一个是板块，另一个是主板市场创业版市场，另一个是cnq的交易所，主板市场排名世界第七。 多伦多交易所近年来增长率也处于最高地位，市场占有率也逐年上升。 第一应该发售加拿大二板市场，加拿大tsxv市场，这和纳斯达克市场不同，但我们看了总数据，2004年总市值为242亿美元，它在上市过程中有突出的优势，有cbc的模式。 在这个市场可以做壳。 迄今为止，这个市场一直在向中国企业宣传。 这个市场可以以非常便宜的价格达成中国企业上市的愿望。

这个市场的首要优点是具备进口价格和报价系统。 这个市场和纳斯达克是同一个系统，允许造势商存在。 同样，还有ipo、rto、cpc。 cpc为公司的房子向加拿大市场融资做了壳。 我们fif企业过去致力于协助中国公司在北美上市，已经成功协助多家企业在加拿大上市，现在也在把一些企业从加拿大初级市场转移到主板市场，所以我一直持严格的态度

主持人:谢谢王总的演讲。 请ibm业务咨询服务事业部中国金融业转型部社长高达飞先生发表演讲。

高达:大家好。 我23年前来的中国。 毕业于北京清华大学后，我回美国带他去美国16年，在美国金融企业做了各种项目。 今天，ibm为什么参加了这个会议？ 因为ibm认为中国的金融业是特别重要的市场，所以对ibm来说中国的金融业是非常重要的地方，去年ibmceo认为应该从纽约伦敦的很多专家来中国。 今天谈谈上市前需要做什么。 发售后需要做什么？ ibm是如何支持中国公司转型的？

今天的首要目标是中国的金融业、中国的四家银行和中国的中小银行，他们变革的地方在哪里？ 今天我想谈的是，对于什么样的机会经营金融业的服务机会和市场的机会，与其他演讲者所说的演讲文案不同，不是如何赚钱，而是如何在中国长期增长资本市场，我们面对了很多挑战 有些人不能理解。 我想分享我们的想法。 要转变银领域，如何加强资本市场。

作为银领域转换的结果，怎样才能让资本市场更有活力呢？ 过去可能看过很多表，但不是花时间说话，在中国的银行资本增加了45倍。 在美国只有3倍，在日本只有2倍。 中国的银行资产是gdp的1.5倍或1.6倍以上的速度，即在银行放很多钱作为银行的资本，如何有效利用这些资本是个大问题，这种趋势还在持续，每年越来越多的钱流入银行，另一方面 例如，购买股票购买金融扩张品在中国是不够的。 是ibm进行的研究。 商业价值研究可能认为2007年有15亿人很富有。 他们投资这些钱。 如果我们有合适的资本市场，他们会提供好的产品和服务，他们会购买金融市场的服务。 我们研究了印度的状况、印度的资本市场和银领域。 我们资本业和中国有相似之处。 当我们比较这些外国银行和国有印度银行时，他们的利益能力、他们的效率问题是外国银行在印度当地银行的5倍多，我们担心在中国也是同样的情况。 只要中国的银行、中国的这些银行服务业企业能转换，大家就热情地去市场，去ipo，他们。 上市不是达到你盈利能力的必要处理方案。 这不是实际情况。 这是在印度发生的，外国银行外国资本市场具有当地银行的5倍的能力和效率。 所以，尽管有点银行上市了，但效率很低，所以这些银行必须考虑这些情况和其他工业，在ipo之前和ipo之后做什么？ 我投资银行的朋友们已经谈了很多中间的情况。 我不会对这些发表评论。 他们比我聪明，所以在美国纽约也和他们讨论这个问题，ipo转换你的运营，好好调整你的风险管理资本的运营，在这些投资银行家判断你的真正价格之前，听这个笑话，有个投资银行 我拿到了书。 这在ipo之前做了很多准备。 例如，可能需要分析金融风险，改变企业，准备上市。 上市不会减轻压力。 一旦上市，如果达不到利润率，对投资者的承诺就会讨厌你。 你会发现发生在今天的股票市场上。 现在国有市场是过去六年来最低迷的。 因为当初企业上市的时候，他们做了很多承诺。 但是，今天没有向投资者承诺的对象。 你可以看到纽约证券市场和其他市场状况。 金融服务业也认为，这种转变必须沿着两个方向发生。 第一个是工业方向，即整个工业是什么样的，即中国政府的cbic和其他监管机构会做什么。 还有，这些银行，这些企业做什么？ 我们讨论了开放利率，减少政府干预，提高企业管理，使股票管理更好，cbic和其他监管机构也考虑到这些问题，他们必须采取更积极有利的措施来行动，这些银行领域和金融企业 我们必须提到他们改变自己的结构，解决自己的不良资产，对股东的价值提高风险管理的能力。 这些很多事件并不是新的，我不是第一次讨论这些问题的人，但我认为这些东西必须用整体好的结构方法解决，我们和很多银行讨论这个问题，我们也想和越来越多的银行合作。

总的来说有三件事。 我认为银行里其他任何企业都有上市前应该做的事情。 一是加强他们的企业管理。 这是平衡的原因。 也就是说，你的这些政策制裁是分割的，在有点发达的经济中进行。

二是提高透明度。 透明度是指满足这些监管机构要求的报告体制。 也就是说，你的预算必须明确证明。 你的盈利证明是把明确一致的计划列入报告书，你的会计系统很简单，但不简单。 这不是单独的情况。 许多企业在许多国家都经历过这种情况，许多人提供了这种帮助。

三是风险管理和控制能力，建立市场风险运营风险管理风险等一致的风险管理措施。 这些风险管理系统都解决得很好。 这些企业可能在纽约伦敦很多地方都使用了风险管理措施。 大家可以帮助我们的顾客。

我们必须向中国介绍新的团队，把这些金融服务变成适合中国的东西，并且从长期的立场帮助中国。 认为你们齐心协力的人来找我们，我们总是关注我们的顾客，让他们在上市前做好充分的准备。 最后，我们面临着最大的中国支出品市场。 这是非常财富的出现。 我们使用了调查。 如果大家读了这张图表，出现了非常感兴趣的模型，也就是说储蓄的人有现金理财。 我们相信中国的顾客关注这些服务.。 如果他们现在没有准备好，然后我们在中国建设的银行很快就会提供这些服务。 现在还没有提供，我们正在积极准备。 我们相信这些产品和服务提供给中国人，提供方法合适。 中国人感受到了包括他的理财、退休在内的财务计划，一切我们今天都在和我们的顾客讨论。 包括大银行和中小型银行。 然后帮助他们认识到那个。 从今天开始考虑那个，在未来发售。

总结中国银行的机会，我认为中国财务服务机构、金融服务机构面临着巨大的机会，挑战也是巨大的。 例如，关于印度，也研究了其他新兴市场国家，他们如何解放，如何解放金融服务业，中国的银领域有巨大的责任面对中国人民和中国政府，使自己更有竞争力，在竞争方面和服务方面 我的投资银行谈了投资。 而且，从顾客市场的角度来看，必须考虑如何设计长期事件，即产品和服务，满足将来人们的诉求。 这些富裕顾客的诉求，现在很多银行的80%、90%解决了企业顾客的诉求，企业顾客会成长，但资金越来越来自顾客。 我刚才说的非常快，我想介绍一下ibm的咨询服务。 我们在中国。 而且，我们在这里很久了。 我们向中国承诺。 我们很乐意与中国金融服务业和其他顾客合作，帮助他们在成为ipo之前做好准备和判断。 谢谢你。

主持人:谢谢你，高达飞先生，接下来有三位发表嘉宾。 欢迎下一位北京嘉富城资本研究有限企业的社长郑锦桥先生、郑先生。

郑锦桥:我感谢大会组委会提供这样的机会。 今天演讲的主题是关于中国公司融资的具体问题。 在谈到这些具体问题之前，非常重要的消息想向大家表达信息，中国企业通过国际资本市场的融资情况怎么样？ 这次科博会也是非常盛大和盛大的会议，去年的科博会是八大证券交易所，中国市场投绣球花，今年是十大十一大。 韩国证券交易所、日本证券交易所和欧洲证券交易所出现在科博会上，纵观中国公司在国际资本市场的表现，中国公司有很多问题。 规模、融资量、领域趋势都看到我们有这样的问题，到现在中国公司都不一样。

在五个资本市场中，中国企业喜欢的资本市场中，主要企业集中在香港资本市场，目前有309家中国企业在香港资本市场挂牌。 然后，我看到了纽约证券交易所18家纳斯达克20家新加坡交易所99家，伦敦主板6家，知道伦敦二板市场也出现了中国公司的招牌。 这在最近一两年出现了。 看看中国公司国际化的趋势，展示了中国经济迅速发展的过程。 从去年制作的中国公司海外ipo的报告中，募集了中国公司84家上市企业中的110亿美元。 与欧美市场相比，整合了42亿美元，可以看到中国公司在海外募集资金的pe倍数的整体表现和这些公司在国外的支持程度，今天是专业主办者为一个指数uss，中国公司在美国市场设定的指数，该指数为明 另一方面，经济迅速发展，使中国公司整体前进，现在的时代是中国公司在国际资本市场上最容易筹集资金的时代，也应该是中国公司展现经济迅速发展和我们核心竞争力的时代。

让我们看看这种情况。 中国企业现在在国外募集的资金已经占中国整体外资利用总量的相当大的比例。 以2004年为例，在606亿中占112亿，在2003年中在535亿中占67亿，从这几个方面来看，作为新的外资利用形式出现了新的迅速发展趋势。 为什么外汇管理局在这里发行元月24日、11日的文件？ 这方面的风险投资界争论很大，中国公司特别是其红报酬股在国外上市的影响太大了。

对中国企业来说，刚才很多专家在海外上市非常重要的是自己的价值测量，根据自己的条件做好相应的准备，不是各公司有了这样的想法之后才能在资本市场迅速上市，最重要的是自己的条件。 纳斯达克是高科技市场，在这个市场上知道互联网，知道高科技投资者的投资分解师最多。 这样的公司是这个市场上最好的。 这个被投资者追赶也是最强的，所以不管在哪里上市，最重要的是必须全面理解自己的条件。 当然，我们在这家公司上市之前有重要的环节。 如何能在ipo之前恰当地引用战术投资者。 需要衡量自己的条件，展示自己的特征，理解投资者的习惯，全面判断自己募集资金的价格。 投资者进入中国市场有自己的标准。 比如，你的团队怎么样？ 你的领域方向怎么样最重要的是什么？ 你的利益模式怎么样？ 在以前传达的领域，只要认真考虑，就会得到新的营销模式。 这是吸引投资者的重点。 因此，从这方面来看，我们必须有冷静的商业战略、一定的品牌曝光度、稳健的资产负债表、合理增长的利润前景和非常有特色的团队。

当然，在不同的资本市场，上市的标准也大致相似。 香港、新加坡、美国纳斯达克和主板的标准都不同。 例如，在香港，前三年的累积利润为5000万港币以上，前一年为2000万美元以上，在新加坡资本市场为750万港币，其他所有条件都相似。 需要前三年的累积数据和其他全方位。 其中非常重要的问题是掌握自己的收益性，掌握自己的资产质量，掌握现金流和管理层的素质，在这方面可以在海外不同的地方上市。

另外，上市地点的选择也大不相同。 例如，纽约证券交易所是大型蓝色采购公司，纳斯达克是it和红色采购公司，伦敦除了主板外，伦敦还有近一百万人从事金融和金融相关产业。 新加坡的快速增长制造业是主要的，许多中国制造业在新加坡上市。 规模很小，多伦多的高层以矿业和其他采掘业为中心进行了介绍。 不同的资本市场和其他方面的要求不同，所有不同的具体问题都可以在网上下载。 而且，发售时不能忽视整体的准备、三首曲子、实施和发行的准备。 因此，这张表可以看到清晰的轮廓。 一个公司可以掌握正确的上市步伐，在资本市场上成功。 此外，还有中介机构的选择。 财务顾问到公关企业，费用和其他方面的考虑也要统一考虑。

上市五焦点蔡已经说必须全面考虑法律方面、财务方面、相关交易税务方面和企业管理。 比如说，虽说美国在资本市场的要求很高，但你不一定能适应中国企业。 要满足美国市场承诺的企业管理结构要求，更重要的是增加你的价格，增加你的审计价格。 所以，各公司必须根据自己的优势选择你的市场。

christian :我们企业已经在中国投资了25年的历史。 被认为是企业家之一。 在风险投资方面，我们已经开始商业银行扩大了在中国的服务业务。 技术在金融改革方面起着非常大的作用。 看看国内股票市场的状况。 今天从国内股票市场募集的资金约4500亿元，海外中国企业的股票值约12000亿元。

为什么不想讨论逆差股价的情况，每个国家每年都增加两位数的gdp，但国内股票市场不如邻国，所以继续在国内经济中的作用非常广泛，互联网在前世界总人口增长很快，从这样的指控出发中国网通 已经建设了20万英里的光缆，我们知道中国将迅速成为世界主要的经济领袖。 大约十年前上海证券交易所成为第一家电子证券交易所。

中国加入世贸组织国家各部委逐渐由所有者变成监督管理者，他们制定了监督管理法规而不是这些自上而下的管理，好的例子是中国民航管理局，他放弃了航空空市场的参加者，最终他作为监督管理者出现 今天民间资本进入航空空工业技术行业，改变了中国的航空空业整体，今天在银监会上也成立了，作为政府的管理部门，刘民康先生作为证监会的指导监督管理，像美国的sec一样，在各工业范围内担任政府的角色

这一革命性变化的原因是我们通过it技术获得了广播新闻的利用我们许多先进工业正在中国建设有序的由上而下市场主导的经济改革。 2004年中国经济增长了约3.7%。 这是imf提供的数据，美国增长率0.5，中国1.4，中国占世界整体的一半左右的增长率。 这些新闻技术和监管的放松带来了中国惊人的增长速度。 但是如果问这个增长速度是否会持续增长，中国有必要继续开发和改革资本市场吗？ 很明显，中国需要改变其银领域和资本市场。 需要什么变化吗？ 我认为需要很多变化。 第一是在证券业银行领域广泛使用it软件，中国在这方面使用it软件60亿美元，这可能以比较低的比例最终达到150亿人民币，中国可以成为世界上最有竞争力的国家。 此外，对上市公司有实质性和有序的交易，据估计国有企业管理着约70%上市的股票，特别是a股的股票。 中国的困境现在是如何进行秩序和可靠的管理。

那么，有必要处理很多问题。 特别是关于国有公司的问题，对于国有公司来说，数量巨大，我们以低价销售国有资产，并且看到一些腐败的问题，我们想好好处理这些问题。

第三，效率的提高和中国证监业信托企业的效率和资本总额的增加，上周看到第一证券企业破产，我们看到这些削弱了对市场的信心，我们必须加强这方面的监督管理。 中国现在几乎有一千多家信托企业，这些信托企业从一千多家减少到六十多家，包括透明度和专业技术人员的参加。 此外，还需要建立越来越多的投资管理模式。 东欧特别柏林墙解体后，许多国家面临私有化的挑战，同样建立公共金融市场，促进其增长，如东欧各国、捷克斯洛伐克，他们也投资于微型国际资金管理企业，建设有序的金融市场国有资本 我们从香港、美国或其他资本市场来看，这些市场给中国企业带来越来越多的价值，中国本土的这些投资者也受益，我们看到东欧的经验对中国比较有意义。

结论是，我们今天参与了中国巨大经济的迅速发展，我们也理解了中国经济迅速发展的原因，中国成为21世纪强国的要素，中国金融业现在远远落后于经济的迅速发展速度，今天我们企业比较乐观，

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